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太平洋证券:京东方A(000725)大手笔投资 通往半导体显示龙头之路


    事件:京东方近日公告称,公司拟965亿元投建三大项目,包括投资465 亿元的重庆6 代AMOLED(柔性)项目、460 亿的武汉10.5代(TFT-LCD)项目以及40.23 亿的苏州产业园项目。
    武汉10.5 代线建设拓宽公司护城河。武汉10.5 代线,投资金额为460 亿,设计产能120K/月,目标是65 英寸以上电视面板产品。我们预计,武汉10.5 代线投产后,每年将给公司新增大约200 亿元收入,同时公司在液晶面板上的产能也将拉开与LGD 的差距,稳居全球LCD面板制造龙头位置。
    积极提升柔性AMOLED 产能,抢占新一代显示面板市场。与LCD显示技术相比,柔性AMOLED 具有自发光、视角宽、响应时间快、发光效率高及轻薄化等优势。我们认为,公司继续加大在柔性AMOLED 上的布局,可以进一步削弱三星对柔性AMOLED 产能和价格的影响,加速柔性AMOLED 在智能手机上的渗透。此外,自身产能提高,也有助于公司在未来积极抢占柔性AMOLED 市场份额。
    把握智能制造发展趋势,增强公司综合竞争力。近年来,公司显示整机代工业务保持高速增长,加上公司在新应用终端市场的布局,未来产能需求较高。苏州产业园项目通过改造、升级、扩产整机智能制造生产线,可以提高公司生产效率和生产能力,进而增强公司半导体显示产品的综合竞争力。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019 年营收分别达963.9、1315.1、1822.6 亿元,净利润分别为72.9、99.5、147.9 亿元,对应2017-2019 年 PE 分别为27.3、20、13.4。维持"买入"评级。
    风险提示:市场竞争加剧、面板价格下跌风险、产能释放不及预期。

国元证券:媒体行业:优质内容公司始终收益 行业整合和集中是未来趋势


    1、本周传媒(申万)下跌0.79%,影视动漫(申万)下跌1.05%,其中下跌幅度较大的个股包括快乐购(-10.04%)、横店影视(-9.58%),影视板块中仅有华录百纳和光线出现小幅上涨。
    2、本周光线传媒出售旗下持有的新丽传媒27.64%的全部股权,获利22.66亿元,对2018年净利润产生重大影响;此次股权出售PE为34倍左右,接受方为腾讯,我们认为此次腾讯“高价”接收新丽传媒的股权是对自身影视产业链补充,现阶段腾讯影视在与其他几个互联网视频平台的竞争中处于“实力相当”的状态,补充优质内容是吸引会员的最主要路径,我们认为互联网视频平台间的激烈竞争有利于上游优势内容生产商,特别是在影视作品的单价方面。
    3、电影票房市场进入“平静期”,本周主要新上映电影为《古墓丽影:源起之战》和《水形物语》,截止到周日晚上十点,票房分别为2.5亿和6500万左右,表现中规中矩。春节档影片《红海行动》等延长放映时间,侧面反映目前票房市场的“平静”,但是这一现象属于正常表现,2017年2月票房57.79亿元,3-6月份平均票房为37.72亿元,下跌35%左右,春节档过后的重要票房档期为暑期档,重量级影片瞄准的是暑期档,暑期档影片有徐克导演的《狄仁杰之四大天王》、开心麻花的《西红市首富》、刘慈欣科幻作品改编的《流浪地球》、进口动漫《昨日青空》。
    影视优质内容始终是行业的源头,优质的电影创作高票房,助推电影公司业绩及股价,市场中有能力长期主导优质影片的电影公司是少数,持续关注【光线传媒】、【华谊兄弟】;电视剧的优质作品是电视台和互联网视频平台吸收用户的主要内容,激烈竞争的播放渠道利好上游内容公司,长期推荐【华策影视】、【慈文传媒】。长期来看,行业的分散格局终究走上整合,有能力集合资源的影视公司将在未来竞争中胜出,集团化发展是趋势,行业集中是必然,建议关注有整合能力和资源的公司,建议关注【万达电影】

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申万宏源:化工周报:纯碱价格上涨 贸易战化工进口替代受益 关注成长 周期品去库存加速


    本期投资提示:
    本周化工品涨幅前五的分别为三氯乙烯(+9.09%)、轻质纯碱(+7.40%)、重质纯碱(+6.50%)、丁苯橡胶(+5.93%)、氯化钾(+4.59%),跌幅前五的产品分别为固体烧碱(-12.03%)、无水氢氟酸(-10.75%)、丙烯酸(-6.96%)、硝酸(-6.07%)、丁二烯(-5.80%)。
    价差方面:草甘膦-甘氨酸、PVC-电石、炭黑-煤焦油价差持稳,MDI-苯胺价差缩小3.6%,TDI-甲苯价差缩小1.9%。
    石油化工:
    至4月6日收盘,Brent原油期货收于67.11美金/桶,较上周末下降4.5%;NYMEX期货价格收于62.06美金/桶,较上周末下降4.43%;周均价分别为67.84和65.01美金/桶,涨跌幅分别为-3.16%和-2.94%。
    美元指数收于90.14,较上周末上涨0.18%。3月30日美国原油商业库存4.253亿桶,周环比下降460万桶;汽油库存2.385亿桶,周环比减少110万桶;馏分油库存1.295亿桶,周环比增加50万桶;
    丙烷库存3525万桶,周增加65万桶。2017年Brent原油均价为54美元/桶(保持预测不变),预计2018、2019年Brent均价将达到62美元/桶(与上期预测一致)。同时预计2018、2019年WTI原油价格将比Brent原油价格平均低4美元/桶。(与上期预测一致)l亚洲乙烯虽然检修将使得供应收紧,但需求表现疲弱。本周东南亚乙烯持稳报于1285美元/吨;东南亚丙烯整体稳定,价格持稳报于940美元/吨。东南亚丁二烯整体稳定,价格报于1420美元/吨。
    基础化工:
    钛白粉:钛白粉市场维稳,厂家接单逐步减少,目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税16200-17500元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在13500-14500元/吨。尿素:本周尿素主流地区华东、华北一带由于正值清明小麦追肥季节,局部走货尚可,再加部分企业生产不稳定,现货供应量有所减少,价格暂稳,个别小幅调涨。其他多数地区农业需求不多,工业有一定需求,难以支撑当前行情,价格仍有回落。本周国内尿素出厂价持稳报于1920元/吨。钾肥:盐湖四月价格出台,全面上调100元/吨,此次价格上涨或将对钾肥市场起到一定利好支撑。但市场整体需求支撑有限,近期销售压力较大,实际成交可谈。基准产品60%粉晶到站上调4.5%至2300元/吨。聚氨酯:国内纯MDI市场延续弱势,场内货量仍充裕,贸易商继续出货为主,下游需求欠佳成交不畅,且中下游多偏低还盘压价,中间商随行就市商谈出货,市场报价混乱。本周价格下跌2.6%报于27750元/吨。本周国内聚合MDI市场弱稳阴跌为主,场内多小单商谈为主,部分贸易商的整柜货受厂家发货速度和清明假期运输限制的影响交付时间延长。目前场内价格偏低的货源为进口韩货和陶氏货源。本周价格下跌1.9%报于20600元/吨。氯碱:本周国内PVC市场价格震荡为主,社会库存依旧高位,部分商家手上货源较多,资金流转不畅。短期社会库存消耗速度缓慢,看空氛围浓郁,虽期货价格探涨高位,但业者对此看法表示虚涨。
    本周电石法PVC价格持稳报于6345元/吨。橡胶:本周天胶市场泰国拟计划停割挺价消息炒涨气氛减退,在无实质性利好支撑和国内商品波动剧烈的情况下,沪胶本周维持震荡下行走势,影响现货市场价格小幅调整,目前市场货源充裕,低位需求无明显改善。本周价格持稳报于10450元/吨。合成橡胶市场销售公司供价上调,同时有一定的限单出售,场内可流通现货不多,商家有一定的惜货情绪,报盘延续高走状态。下游市场有一定的补仓情况,实单成交有所好转。本周顺丁橡胶价格上涨1.7%报于12000元/吨,丁苯橡胶价格上涨2.6%报于12000元/吨。农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;
    氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA持稳报于5445元/吨,MEG价格上涨3.5%报于7590元/吨。涤纶:上游原料震荡上行,原料库存过高,成本端无明显上行助力,涤丝有较高生产利润,下游终端织机陆续开工,以刚性需求为主,涤丝仍需去库存。FDY价格持稳报于10650元/吨;DTY价格上涨0.5%报于10450元/吨。粘胶:本周粘胶短纤市场弱势整理,厂家库存压力增大,出货意愿增强,让价空间趋于宽松。本周价格下跌0.7%报于14700元/吨。氨纶:供应面氨纶装置开工满开,场内货源供应量依旧充足;需求面终端市场开工水平逐渐回升,但实际拿货积极性依旧不高,加之场内产销节奏放缓,库存压力增加,整体市场供需失衡矛盾难以缓解。本周氨纶44dtex价格下跌1.3%报于37000元/吨。锦纶:本周国内锦纶市场下跌,原料纯苯市场低位整理,下游需求偏淡,己内酰胺、锦纶切片弱势阴跌。锦纶丝市场偏淡运行,成本支撑不足,下游市场需求难改观。
    本周己内酰胺价格下跌2.7%报于16150元/吨,锦纶切片价格下跌0.6%报于17700元/吨。锦纶FDY价格下跌0.9%报于23000元/吨,锦纶DTY价格下跌0.4%报于24200元/吨。
    本周组合观点:目前下游开工持稳,化工产品波动逐渐趋于稳定,二季度随着需求逐步回升,化工品库存有望逐步降低,短期受中美贸易战影响,建议关注化肥及新材料板块,受益农产品价格及进口替代,目前正进入一季报行情,建议布局有业绩有估值的标的。我们对二季度基础化工行业行情的判断:1)行业库存与去年同期接近,部分产品价格如烧碱、甲醇企稳回升,PTA价差略有缩窄但仍高位,部分产品如纯碱、PVC、涤纶长丝等库存逐步消化,行业产品分化,建议随着4-5月下游开工逐步复苏,积极布局股价回调,产品价格处于历史中枢位置的标的,如华鲁恒升,金禾实业,鲁西化工。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。部分偏成长或者供需结构良好的下游周期如农药、染料、维生素、复合肥等按照行业自身的淡旺季进行波动,无惧宏观经济影响。2)对于化工周期股,从全年的角度来看不悲观,大家担心宏观层面的经济回调,但是化工周期受环保影响既有涨价逻辑,还有集中度提升龙头扩产逻辑,从全年角度来看总体是跑赢指数,中间可能会有淡旺季的波动,但这属于正常。今年应该是化工龙头标的“戴维斯双击”年,业绩大幅增长,预期今明两年还有大量新增产能投产,白马估值中枢有望上移至15倍,如华鲁、金禾、鲁西、万华、桐昆、恒逸。3)周期和成长建议逐步均衡配置,一季报部分成长有望超预期,贸易战长期利好新材料。建议重点关注半导体材料雅克科技、上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。此外涨价小品种建议关注维生素A和E,4月3日BASF表示其位于路德维希港的柠檬醛工厂按计划完成修复,并已开始投料试车,启动后的6-12周,将逐步恢复VA、VE产品生产,预计二季度VA供应依然偏紧,目前国内VA市场库存低位,部分厂家提价意愿依存,VA市场存有支撑,继续推荐新和成、浙江医药(医药组覆盖)、金达威。环保趋严,经销商库存低位,中间体价格上涨推动染料价格上涨,分散染料价格3月1日起上调至5万/吨,Q2环比Q1有望量价齐升,推荐闰土股份、浙江龙盛。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。
    建议关注有业绩成长:2018年补贴政策节前落地,2月12日到6月12日过渡期内,预计客车和部分乘用车抢装明显,2月新能源汽车产销量分别为39230辆和34420辆,同比增长分别为119.1%和95.2%。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份、星源材质,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技,国恩股份主业维持快速增长,人造草坪、复合材料打开成长空间,业绩有望维持高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,新材料业务发展加速,18年业绩有望明显改善。
    我们坚定看好万华化学,17年业绩111亿。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,18年MDI价格仍有望维持高位。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。

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安信证券:计算机行业:迎接雪亮工程建设高峰


    “雪亮工程”的前世今生:雪亮工程第一次提出是在2015年9月。2016年6月,国家公布了全国第一批48个公共安全视频监控建设联网应用工作示范城市。这些试点城市除了二三线城市外,还有1/3的是省会城市或直辖市。
    这些城市除了获得部分的中央财政资金补贴外,大多数城市的本地财政支持也在计划中。目前多批中央发布的电子政务专项将部分地区的雪亮工程项目列入中央预算投资计划,这在一定程度上保障了项目的资金充足,同时也调动了地方政府的积极性。
    雪亮工程与其他安防工程的差别:“雪亮工程”与“平安城市”所采用的基础技术和产品、技术架构是高度一致的,核心区别有四点:1、业务逻辑从作战向服务转变;2、面对的用户群体从专业的公安人员向普通的平民百姓转变;
    3、技术上的组网方式有差异,平安城市是用的公安的视频专网,雪亮工程一般是用民用网络;4、建设机构不一样,平安城市面向的是公安,雪亮工程很多时候是综治委牵头,公安局落地。此外天网工程与金盾工程优势是侧重于打击、破案等专业化警务工作,劣势是建设投入与运营的高成本,不能实现全区域覆盖。雪亮工程解决了这一问题。
    雪亮工程社会意义显著。我们通过产业调研四川省雪亮工程主要承建方创意信息当地项目实际成效,可以看到通过雪亮工程的建设,切实的增强了预计预防,打击犯罪、整体防控、基础防控和破解社会管理难题的能力:1雪亮工程优化资源,提升治安管理,有效解决偷盗等治安问题;3、雪亮工程成功预警自然灾害;4、雪亮工程帮扶人民群众解决社实际困难;5、雪亮工程充分减轻了基层工作人员的压力。
    “雪亮工程”已出现加速向上拐点,取代“平安城市”成为安防市场主要驱动力。“雪亮工程”在采招网上公开的中标项目总额在2017年由第一季度的3亿增长到了第四季度的43亿,四季度同比增速达到220%。2016年全年公开中标项目总额仅为2亿,2017年达到66亿,是2016年的33倍。为了实现力争到2020年实现公共安全视频监控建设联网应用“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的目标,接下来无论是省会城市、还是边远地区,无论是发达地区、还是欠发达地区,都有望在未来两年内大力建设平安城市、雪亮工程等视频监控项目。
    投资建议:“雪亮工程”是安防行业继平安城市后又一历史性机遇,预计从2018年开始进入项目建设的高峰期,行业中拥有丰富产品线以及能够提供综合解决方案的企业优势明显,重点推荐海康威视、大华股份和千方科技,此外建议关注东方网力、苏州科达、佳都科技、创意信息、高新兴等具有产品差异化优势或区域市场优势的企业。
    风险提示:项目建设不及预期;价格竞争激烈,盈利能力下滑。

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招商证券:搜于特(002503)2016年年报点评:供应链管理业务发展迅速 拉动公司业绩高速增长


    供应链业务拉动公司收入和净利润大幅增长。公司发布年报,2016年收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为63.24/5.32/3.62亿元,同比增长218.93%/98.04%/86.47%,基本每股收益0.26元,分红预案为每10股派发现金红利0.25元(含税)并转增10股。分季度来看,2016Q4公司收入/归属上市公司净利润分别为22.95/1.03亿元,同比增长253.55%/124.86%。16年公司实施战略转型升级,向供应链管理、品牌管理、商业保理等方向进行业务拓展,尤其是供应链管理业务快速增长,带动业绩大幅度提升。
    供应链管理业务超过服装业务,成为公司主要收入和利润来源。供应链管理:16年公司新设多家供应链管理、品牌管理公司,主要分布在广东、江苏、浙江、福建等地区,为客户提供集中采购、仓储、配送、店铺管理、商品陈列、营销推广等增值服务。2016年,公司供应链管理业务实现营业收入43.24亿元,占总营业收入68.37%,贡献净利润1.70亿元,占公司净利润46.92%,带动公司业绩快速增长。服装:公司通过集合10个潮流子品牌在"潮流前线"专卖店销售,开设面积大、形象好的集合店,品牌服装业务平稳发展。2016年,服装业务实现营业收入18.69亿元,同比增长11.16%,占总营业收入29.58%(较去年下降55.24PCT)。
    低毛利的供应链业务占比大幅上升拉低公司毛利率。2016年公司综合毛利率17.69%,同比下降18.88PCT,分产品来看,服装毛利率同比下降0.05PCT至41.22%,材料毛利率同比下降1.47PCT至7.70%,毛利率下滑主要由低毛利的供应链管理业务成为主要收入来源,服装占比大幅度下降所致。费用率方面,2016年公司期间费率为7.93%,同比下降14.08PCT,其中,销售/管理/财务费率分别下降9.32/3.54/1.21PCT至4.88%/2.19%/0.86%。毛利率下滑,而费用率也相应下降,公司营业利润与净利润均呈双位数增长。
    供应链业务拉动公司收入和净利润大幅增长。公司发布年报,2016年收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为63.24/5.32/3.62亿元,同比增长218.93%/98.04%/86.47%,基本每股收益0.26元,分红预案为每10股派发现金红利0.25元(含税)并转增10股。分季度来看,2016Q4公司收入/归属上市公司净利润分别为22.95/1.03亿元,同比增长253.55%/124.86%。16年公司实施战略转型升级,向供应链管理、品牌管理、商业保理等方向进行业务拓展,尤其是供应链管理业务快速增长,带动业绩大幅度提升。
    供应链管理业务超过服装业务,成为公司主要收入和利润来源。供应链管理:16年公司新设多家供应链管理、品牌管理公司,主要分布在广东、江苏、浙江、福建等地区,为客户提供集中采购、仓储、配送、店铺管理、商品陈列、营销推广等增值服务。2016年,公司供应链管理业务实现营业收入43.24亿元,占总营业收入68.37%,贡献净利润1.70亿元,占公司净利润46.92%,带动公司业绩快速增长。服装:公司通过集合10个潮流子品牌在"潮流前线"专卖店销售,开设面积大、形象好的集合店,品牌服装业务平稳发展。2016年,服装业务实现营业收入18.69亿元,同比增长11.16%,占总营业收入29.58%(较去年下降55.24PCT)。
    低毛利的供应链业务占比大幅上升拉低公司毛利率。2016年公司综合毛利率17.69%,同比下降18.88PCT,分产品来看,服装毛利率同比下降0.05PCT至41.22%,材料毛利率同比下降1.47PCT至7.70%,毛利率下滑主要由低毛利的供应链管理业务成为主要收入来源,服装占比大幅度下降所致。费用率方面,2016年公司期间费率为7.93%,同比下降14.08PCT,其中,销售/管理/财务费率分别下降9.32/3.54/1.21PCT至4.88%/2.19%/0.86%。毛利率下滑,而费用率也相应下降,公司营业利润与净利润均呈双位数增长。

申万宏源集团:染料行业跟踪点评:染料价格淡季继续上涨 龙头业绩有望超预期


    据七彩云等平台获悉,7月2日活性染料价格再次上涨,其中活性黑报价上涨0.5万/吨至4.8万/吨。
    中间体供给紧缺推升活性染料价格持续上涨。自四月底苏北多个化工园区停产以及长江经济带治理导致湖北H酸大型生产企业停产,染料及中间体产能大幅收缩,活性染料中间体H酸报价由3.3万/吨上涨至8万/吨,涨幅142%,对位酯报价由2.7万/吨上涨至4.5万/吨,此外J酸、K酸、溴氨酸、吐氏酸、2,5双磺酸,3,5-二氨基苯甲酸等染料中间体也出现价格大幅上涨的现象。中间体价格上涨推升活性染料价格,活性黑报价已由底部约2.8万/吨上涨至目前4.8万/吨,涨幅71%,成交价也在逐步上行。
    环保高压力度不减,供给短期难以恢复,下半年旺季临近,预计染料价格仍有望继续上涨。目前苏北化工园区仅个别企业公告复产,灌云、灌南等园区仍无明确复产时间,环保设施齐全的龙头企业预计最早也将在7月底左右复产,无法满足整改要求的中小企业则将进一步推后。而随着金九银十旺季临近,需求端将继续支撑染料价格上行。根据最新出台的《江苏沿海化工园区(集中区)整治方案的通知》,整改验收工作将持续到2019年9月,无法达标的中小企业将关停退出,行业格局有望持续优化。
    继续推荐浙江龙盛、闰土股份。浙江龙盛具有分散染料约14万吨、活性染料约6万吨,闰土股份具有分散染料11万吨,活性染料6万吨;分散染料涨价1000元/吨,对应浙江龙盛、闰土股份EPS增厚分别为0.04、0.12元/股,活性染料涨价1000元/吨,对应EPS增厚分别为0.02、0.07元/股。浙江龙盛未受环保影响,最为受益,此外其中间体间苯二酚供需长期处于紧平衡,价格持续上涨,目前价格约12万/吨,公司3万吨产能,价格每上涨1万/吨,EPS增厚约0.08元。闰土股份虽然苏北子公司暂时关停,主要涉及中间体生产,目前公司中间体库存充足,影响不大。其余关注吉华集团、安诺其。
    风险提示:环保力度不及预期,关停企业提前复产,染料价格大幅下跌

证券时报网:巨丰投顾:权重板块轮番拉升指数


    周四,大盘震荡走高,沪指冲击3400点未果收窄涨幅,创业板小幅调整。石油、钢铁、酿酒、银行、水泥建材、煤炭等行业领涨;黄金、航空、园林、环保、券商小幅调整;题材股方面,可燃冰、油气设服、海工装备、超级品牌、国产芯片、新零售等涨幅居前。
    受国际油价大涨影响,石油行业大幅拉升:潜能恒信、石化油服、中曼石油、杰瑞股份涨停,惠博普、洲际油气、广聚能源、龙宇燃油、通源石油、泰山石油、海油工程、上海石化、广聚能源、中国石化、中国石油、博迈科等领涨。
    午后,房地产、水泥建材、钢铁等板块大幅拉升。房地产板块,泰禾集团涨停,中南建设、海航创新等纷纷大涨。水泥股再度拉升,龙头万年青三连板,塔牌集团、海螺水泥、上峰水泥、北新建材等涨幅居前。钢铁方面,三钢闽光、山东地矿、方大特钢、ST华菱等涨幅居前。
    巨丰投顾认为大盘自3450点以来的调整,回调到到年线附近宣告结束。流动性不足、解禁股压力等成为中小市值个股跌跌不休的主要原因。元旦后,市场流动性得到缓解,成交量温和放大,连续反弹后,触及上方套牢盘,预计大盘将在3350~3400点构筑震荡平台。今日石油、钢铁、水泥、房地产、酿酒、银行等权重股轮番拉升指数,沪指拒绝调整,但创业板走势低迷。后市,在养老金、职业年金入市等利好消息刺激下,大盘有望盘出底部,操作上,建议关注底部放量的绩优股和被错杀的成长股。
    

中泰证券:电力设备新能源行业第37周周报:电动车回暖趋势确定 弃风限电持续改善


    新能源汽车:电动车回暖趋势确定,8月动力电池装机4.17Gwh,环比增长25%:据电池中国网,2018.8国内动力电池装机为4.17Gwh(三元电池装机量为2.63Gwh),同比增长43.44%,环比+24.9%。1-8月累计装机22.97Gwh,同比+103.01%。其中乘用车装机为2.97Gwh(环比+26.27%),客车/专用车分别装机0.84/0.36Gwh,环比+40.59%/-7.39%;电池厂龙头效应持续,排名前三的CATL/比亚迪/天津力神,分别装机1.47/1.16/0.26Gwh,市占率分别为35.30%/27.80%/6.26%,TOP5占比提升至78.79%;我们判断,新能源车8月销量将企稳,18年最后4个月升级后的车型,商用车将接捧销量,且面临19年补贴再退坡Q4仍会抢装,随着需求量逐渐提升,以及锂电中游排产进入旺季,中游业绩将逐渐转好。
    钴资源价格企稳,电解液原材料溶剂大幅上涨,有望传导至电解液带动价格上涨。上游钴资源价格企稳:9月7日晚,据英国金属导报,低等级钴报价33.35(+0.35)-33.95(+0.15)美元/磅,高等级钴报价33.2(+0.2)-34美元/磅,MB钴报价企稳。根据草根调研,一方面是近期3C对电池需求回升,下游钴酸锂在加大采购使得需求提升,另一方面,正极材料厂商资源端库存相对较低;有望带来上游钴资源的价格企稳反弹。据鑫锣资讯,溶剂DMC自6月以来,上涨大概60%(均价7200元/吨涨至11500元/吨),DEC本周上涨6.7%;电解液在成本端价格上涨下,均价企稳上调报价3.5-4.3万/吨,上调约1000-2000元;电解液价格企稳。
    投资建议:经过市场前期调整,板块估值有所消化,当前新能源汽车补贴退坡已有预期,但退坡幅度尚有不确定性。短期行业景气度逐月回暖,长期成长空间广阔。建议从竞争格局,盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头:新宙邦、璞泰来、宁德时代、新纶科技。长期重点看好:宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升科技、杉杉股份、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份。
    新能源发电:(1)风电:招标量、装机量、龙头业绩同时验证国内装机反转,全球风电提速。国内装机反转获多重数据验证:1)2018H1国内公开招标量为16.7GW,同增6.2%,Q2招标量9.2GW,接近历史最高水平,同时近三个月以来,2.0MW机组月投标均价环比降幅趋缓至0.55%;2)7月份风电新增1.93GW,同比增加49%,1-7月风电新增9.46GW,同增30%;3)风机龙头2018H1归母净利同增35%,风机对外销售量同增11.7%。我们预计2018年国内风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增66%,主要原因是:1)弃风限电改善将进一步拉动装机热情,2018H1全国弃风率为8.7%,同比降低5PCT,1-7月风电利用小时数为1292小时,同增16%,8月某龙头运营公司弃风率2.90%,同降4.77PCT;2)目前三北解禁回暖、分散式多点开花、海上风电放量逐步兑现。此外,维斯塔斯二季度新增3.4GW订单,同增43%,显示全球风电需求提速,风电反转呈现出国内外共振的现象。长远看,近期政策表明平价上网项目受到鼓励,经我们测算发现,对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电,1-2年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价;风电平价后,“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。当前风电板块估值水平处于底部水平,叠加行业反转逐步兑现,重点推荐金风科技(风机龙头)、天顺风能(风塔龙头)。
    (2)光伏:平价进程受“531新政”影响有望加速,531后行业首现欧盟取消双反、首个无补贴项目等多重利好,7月分布式装机环比增长46%,显示平价需求明显出现,国内2018年新增装机由35.6GW上修至40GW,关注行业需求好转。“531新政”发布后,我们将2018年国内的需求下修了约20GW,因此海外市场成为光伏下半年的关注点。此时欧洲双反和MIP取消,这将增加欧洲地区平价需求,带来部分边际改善。国内来看,我们认为本次政策核心是控补贴规模,并明确表示各地可自行安排各类不需要补贴的项目。受“531新政”影响,当前光伏系统成本已经落入4-5元/W区域,经过我们前期测算,对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏,目前已经有35%、71%的地区可以实现平价,1-2年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价,平价进程加速。正是由于平价进程加速,近期能源局批复了全国首个光伏去补贴项目--山东东营河口区去补贴的光伏项目,并指出对此类不需要国家补贴的项目,由各省自行组织即可,这将为当前国内需求低迷的情绪带来好转。此外7月分布式光伏新增3.22GW,环比增加46.36%,显示分布式领域的平价需求已经明显出现,加上1-7月光伏新增31.37GW,我们将2018年国内的需求由35.6GW调整至40GW,关注行业需求好转。长远来看,这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。重点推荐:隆基股份(全球单晶龙头)、通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、正泰电器(低压电器龙头、布局光伏板块)和阳光电源(光伏逆变器龙头)。
    电力设备及工控:(1)配网投资或提速,短期关注特高压领域。9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,将在今明两年核准9个重点输变电线路,项目包括了12条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦。在基建稳增长情况下,智能电网建设中配网投资作为关键,有望提速。短期特高压领域相关企业将受益于该政策。重点推荐国电南瑞,关注许继电气等。
    (2)8月制造业PMI51.3,仍处于枯荣线之上。据国家统计局,7月工业机器人销量1.37万台,同比+6.3%,环比略下滑;1-7月累计同比增长21%,增速放缓;8月制造业PMI51.3,仍处于枯荣线之上。从固定资产投资看,制造业总体/通用设备/专用设备/汽车/3C,1-7月固定资产投资完成额累计同比增速分别为7.3%/8.1%/12.2%/6.7%/17%,其中通用及专用设备保持较好增速,而汽车及3C均有所回落;结构上看,行业仍处于制造业升级态势中,从长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展;国内工控企业凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。重点关注:麦格米特、汇川技术、宏发股份、国电南瑞。
    风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。

证券时报网:延长化建(600248):拟逾16亿元收购北油工程100%股权




    延长化建(600248)12月14日晚间公告,公司拟以5.41元/股向交易对方发行2.98亿股,作价16.13亿元购买其持有的分立后存续公司北油工程(新)100%股权。北油工程主要从事化工及石油化工、天然气化工、新型煤化工等领域的工程设计、工程咨询以及工程总承包等业务,其2017年-2019年承诺的净利润分别为1.69亿元、1.92亿元和1.99亿元。

申万宏源:贵人鸟(603555)拟收购知名健身品牌威尔士 布局健身产业生态圈


    事件:公司公告拟收购威康健身100%股权,已和交易对方签署了相关框架协议,构成重大资产重组。威康健身主要营收来源于提供休闲健身服务,拥有知名健身俱乐部品牌威尔士(WILL´S)。公司股票自16 年12 月12 日起停牌不超过30 日。
    健身行业近年来发展方兴未艾,行业空间大且集中度低,发展模式日新月异。1)随国家政策推动全民健身,大众消费升级推动对健康与形体的重视,以及社交媒体发展带来健身风尚,健身服务行业正迎来黄金发展期。我国健身服务行业市场容量保守估计约300 亿,15 年市场规模增长14%,健身俱乐部数量增长20%,近年来呈加速趋势。对比海外健身人口与渗透率,未来成长空间很足。2)我国健身市场非常分散,前十大连锁品牌占比仅16.4%,大品牌俱乐部也仅100 多家,未来品牌化与连锁化预计是趋势。3)行业盈利模式目前主要依靠销售会籍与私教,行业正从零售业向服务业升级,新模式健身房不断涌现,线上健身APP 也多维度探索变现。
    威尔士是深耕多年的上海本地品牌龙头,未来借助资本推力有望加速发展。1)根据公开信息,威尔士1996 年成立于上海,直营模式为主,目前在全国范围内有超过115 家直营健身俱乐部,分布在上海、北京、浙江、江苏、辽宁等地,会员数量超过50 万,累计服务超200 万会员。未来借助资本市场优势有望加速发展。2)威尔士选址方面以CBD 与高档社区为主,并拥有Kyoga、MONSTER 等子品牌,健身设备、课程体系及管理系统在业内一流。3)15 年威尔士与国际运动品牌UA 达成战略合作,UA 成为独家装备赞助商。威尔士还在天猫等平台有官方旗舰店。
    贵人鸟不断打造体育产业化集团,收购健身服务龙头有望增厚业绩并产生良好协同。1)公司从体育服饰用品品牌商不断延伸至体育产业化集团,16 年来布局主要与用品主业相关,通过收购与代理方式获取优质线上线下渠道及海外品牌。2)健身行业景气度向上且证券化率很低,此次拟收购行业领军品牌威尔士,在增厚业绩的同时,向健身服务业延伸打开新的市场空间,且与公司已有的布局,包括体育用品销售及线上健身APP 等产生良好协同。动域资本15 年已投资多个互联网+与新型健身项目,包括超级猩猩、火辣健身、青橙科技等,已积累起线上流量与业内知名度。公司有望打造线上线下协同发展的健身生态圈,充分享受朝阳行业发展红利。
    公司在体育产业布局执行力强且不断有利润落地,健身领域收购具备稀缺性,关注明年解禁等催化,维持增持评级。公司夯实供应链建设的4 亿元定增已完成,增发价格为27.15 元。总额9520 万元、1:1 杠杆、成本价22.48 元的员工持股已在9月解锁,另外17 年1 月大股东IPO 解禁。由于定增完成,而威尔士收购尚未完成暂不考虑业绩影响,我们相应调整盈利预测,预计16-18 年EPS 为0.53/0.67/0.80元(原预测为0.54/0.69/0.82 元),PE 为58/46/38 倍,维持增持评级。

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